今天的更新聊兩件事兒，一個(gè)是昨天中午MPOB數(shù)據(jù)的要點(diǎn)，一個(gè)是談?wù)労竺嬗椭星榈目捶ā?/p>

先說(shuō)MPOB的數(shù)據(jù)吧——

2020年9月MPOB產(chǎn)量數(shù)據(jù)報(bào)告

產(chǎn)量: 1,869,339噸

庫(kù)存：1,725,120噸

三大機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2020年9月MPOB數(shù)據(jù)報(bào)告

路透預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)：

產(chǎn)量：195萬(wàn)噸

庫(kù)存：172萬(wàn)噸

彭博預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)：

產(chǎn)量：196萬(wàn)噸

庫(kù)存：172萬(wàn)噸

CIMB預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)：

產(chǎn)量：191萬(wàn)噸

庫(kù)存：167萬(wàn)

9月份的產(chǎn)量還是有點(diǎn)問(wèn)題的。總量低于民間機(jī)構(gòu)的預(yù)估，往細(xì)了看，這個(gè)月的FFB單產(chǎn)只有1.65，比我的參考值要低不少，上個(gè)月也是這樣，所以我調(diào)低了后面幾個(gè)月的單產(chǎn)數(shù)據(jù)。

9月馬來(lái)全國(guó)的出油率居然有20.14，這個(gè)數(shù)還是挺大的，但是產(chǎn)量表現(xiàn)不行，推算出來(lái)的收獲面積到達(dá)了最近幾個(gè)月的最低點(diǎn)。

東馬兩個(gè)省的產(chǎn)量異常地低，拖了全國(guó)產(chǎn)量的后腿，這是一個(gè)很大的問(wèn)題。結(jié)合上面說(shuō)的出油率高、推算的收獲面積低這兩件事情，我突然想起上個(gè)月有個(gè)朋友在后臺(tái)留言跟我說(shuō)這是否意味著可能有勞動(dòng)力短缺的問(wèn)題，導(dǎo)致一部分面積沒(méi)有得到收獲，但出油率還是按工廠的口徑統(tǒng)計(jì)的。

當(dāng)時(shí)我說(shuō)感覺(jué)這個(gè)概率不高。然而看到這個(gè)月的數(shù)據(jù)以后，我覺(jué)得這個(gè)朋友的邏輯是對(duì)的。

跟老板們求證了一下，現(xiàn)在東馬這邊勞動(dòng)力短缺的問(wèn)題確實(shí)存在。這個(gè)問(wèn)題我曾經(jīng)在之前專門(mén)寫(xiě)過(guò)一篇文章，8月份發(fā)布的，但是那會(huì)兒距離開(kāi)齋節(jié)結(jié)束后的時(shí)間比較短，在5月25日的開(kāi)齋節(jié)過(guò)后，看到6月份的產(chǎn)量表現(xiàn)很好，一個(gè)月收上來(lái)188萬(wàn)噸的果兒，我覺(jué)得勞動(dòng)力短缺的問(wèn)題不是很?chē)?yán)重。

但是8、9月份以后，東馬產(chǎn)量的表現(xiàn)確實(shí)不盡如人意，跟馬來(lái)半島有很大的差異：

當(dāng)?shù)貢r(shí)間11日，馬來(lái)西亞政府宣布，自10月14日凌晨起，馬來(lái)西亞首都吉隆坡、行政首都普特拉賈亞及雪蘭莪州和沙巴州將實(shí)施有條件行動(dòng)管制令，進(jìn)一步防范和遏制新冠疫情的蔓延。

上述行管令為期2周至10月27日結(jié)束。管制令期間禁止所有人跨區(qū)進(jìn)出；每戶只允許兩人外出采購(gòu)生活必須品；學(xué)校、學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)、公園、宗教場(chǎng)所、休閑中心和夜總會(huì)將關(guān)閉，不過(guò)，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域可以保持正常運(yùn)作。

從數(shù)據(jù)上看，9月底以后，馬來(lái)的新冠每日新增確診和累計(jì)確診人數(shù)出現(xiàn)了加速的跡象，所以10月27號(hào)以后，馬來(lái)的行動(dòng)管制令是否會(huì)延長(zhǎng)，具有很大的不確定性。

關(guān)于馬來(lái)現(xiàn)在的行動(dòng)限制令，東馬的兩個(gè)州，沙巴和沙撈越比馬來(lái)半島更嚴(yán)格，因?yàn)樗麄兪蔷哂械胤阶灾螜?quán)的。我剛剛登陸了美國(guó)駐馬來(lái)大使館的網(wǎng)站，找到了關(guān)于入境的相關(guān)政策，直接使用古狗機(jī)器翻譯給大家看一下：

沙巴：從10月12日至10月25日，將禁止從沙巴到馬來(lái)西亞半島，砂拉越和納閩的旅行。從10月3日起，禁止沙巴內(nèi)的跨地區(qū)旅行，但那些需要基本服務(wù)的人除外。只有沙巴人，持有馬來(lái)西亞移民局（Sabah）簽發(fā)的有效通行證的乘客（包括其配偶）以及為基本服務(wù)旅行的乘客才可以進(jìn)入沙巴。除上述人員外，其他人進(jìn)入沙巴之前必須獲得沙巴首席部長(zhǎng)部門(mén)的特別許可。所有通過(guò)KLIA轉(zhuǎn)運(yùn)到沙巴的國(guó)際旅客，在轉(zhuǎn)機(jī)之前都必須在KLIA的國(guó)際入口處進(jìn)行COVID-19測(cè)試，并且必須在抵達(dá)沙巴后在指定的檢疫中心進(jìn)行14天強(qiáng)制性檢疫。

沙撈越：從10月10日起從馬來(lái)西亞半島進(jìn)入砂拉越的所有旅客必須通過(guò)EnterSarawak應(yīng)用程序申請(qǐng)入境許可，填寫(xiě)并提交電子健康申報(bào)表，在到達(dá)指定設(shè)施后隔離14天，并在進(jìn)行Covid-19測(cè)試第二天和第十天。檢疫和Covid-19檢測(cè)的費(fèi)用將由旅客承擔(dān)。此外，從10月4日至10月18日的14天之內(nèi)，沙巴和納閩的所有非沙撈越人和外國(guó)公民將被禁止進(jìn)入砂拉越。

很多孟加拉的外勞其實(shí)連工作簽證都沒(méi)有的，好多都是拿個(gè)短期簽證入境后能黑多久黑多久，在目前嚴(yán)格的防控政策下，外勞缺失的問(wèn)題很難解決。

馬來(lái)對(duì)疫情的防控政策的松緊，可能是影響這個(gè)事情的關(guān)鍵，我們應(yīng)該持續(xù)關(guān)注。

MPOB這個(gè)月的數(shù)據(jù)里第二個(gè)亮點(diǎn)是出口，尤其是毛油的出口，仍然在50萬(wàn)噸以上的水平上。之前我和幾個(gè)朋友年底的庫(kù)存放的比較高，是因?yàn)橛X(jué)得這么高的出口規(guī)模無(wú)法維持，但目前來(lái)看，包括10月份，出口一直很猛。這個(gè)著實(shí)超出預(yù)期了。

CPO的出口這么猛，其實(shí)是導(dǎo)致庫(kù)存偏低的最重要的原因，每個(gè)月五十萬(wàn)噸和十來(lái)萬(wàn)噸的差距，比產(chǎn)量波動(dòng)個(gè)幾萬(wàn)噸、十來(lái)萬(wàn)噸牛逼多了。所以產(chǎn)量的東西，大概看看就好了，對(duì)于未來(lái)三四個(gè)月來(lái)說(shuō)，產(chǎn)量對(duì)市場(chǎng)的影響是次要的。

無(wú)奈之下我把10-12月的出口也做了相應(yīng)的調(diào)整，前面放的太低了。

調(diào)完以后，我的表里馬來(lái)這個(gè)自然年度的期末庫(kù)存只有不足170萬(wàn)噸，這是非常低的水平，真是一點(diǎn)壓力都沒(méi)有。

從這個(gè)角度看，至少在國(guó)際市場(chǎng)，棕櫚不會(huì)太慫。嗨，其實(shí)國(guó)內(nèi)也不會(huì)慫。

這是今天要說(shuō)的第一個(gè)問(wèn)題。

第二個(gè)問(wèn)題，關(guān)于油脂整體的行情的看法。

今年四月底以后大家剛開(kāi)始炒棕櫚油產(chǎn)地后幾個(gè)月可能減產(chǎn)那檔子事兒的時(shí)候，最初我還挺看多的，然后推了一段兒之后我就早早地撤了，然后一直踏空很久以后才又想明白。

那會(huì)兒身邊一個(gè)研究宏觀的大哥，就特別激進(jìn)地呼吁玩命買(mǎi)油脂油料，買(mǎi)農(nóng)產(chǎn)品，我說(shuō)為啥?。克f(shuō)因?yàn)樨泿艑捤砂?，農(nóng)產(chǎn)品彈性大，容易漲。

他問(wèn)我，油脂基本面咋樣？

我說(shuō)比較溫和吧，倒是沒(méi)啥利空，他說(shuō)，那就得漲。

我當(dāng)時(shí)腦子還停留在想找個(gè)硬邦邦的基本面大利多的思維里，不以為然。

回頭看，不可否認(rèn)這一波行情確實(shí)是宏觀和外圍驅(qū)動(dòng)走出來(lái)的，直到8月份以后，豆油在央企收貨和全產(chǎn)業(yè)鏈上下游瘋狂博傻的推動(dòng)下才真正表現(xiàn)出了α。

所以對(duì)后面單邊走勢(shì)的把握，其實(shí)還是外圍的方向主導(dǎo)，別特么扯什么基本面，那是睜眼說(shuō)瞎話。嘴里說(shuō)著基本面手上拿著單邊的單子，賺了錢(qián)的都尼瑪lucky dog。

為了驗(yàn)證宏觀大哥的說(shuō)法，我做了下面這張丑丑的圖：

發(fā)現(xiàn)可能還真是這么回事。

您看，油脂油料/大宗商品指數(shù)這個(gè)比值，對(duì)貨幣松緊的變化的彈性確實(shí)比較大。

貨幣政策具有很大的慣性。今年年中，完全可以預(yù)見(jiàn)到各國(guó)為了對(duì)抗疫情開(kāi)展的寬松的貨幣政策不可能一兩天內(nèi)就結(jié)束，當(dāng)時(shí)油脂油料的估值偏低，豆粕漲不動(dòng)，那油脂的上漲，在板塊間和品種間的配置上，就是一個(gè)很好的選擇。

然而，在未來(lái)幾個(gè)月這種長(zhǎng)度的時(shí)間維度上，我覺(jué)得現(xiàn)在油脂的價(jià)格已經(jīng)處于高位。

這是基于兩個(gè)方面的考慮：

（1）各個(gè)國(guó)家和地區(qū)，尤其是中國(guó)的寬松政策都在慢慢轉(zhuǎn)向，尤其在國(guó)內(nèi)，今年一直是相對(duì)謹(jǐn)慎的，遠(yuǎn)不像美國(guó)那樣慌不擇路。油脂積累起來(lái)的α，可以回吐一下了。

（2）真正轉(zhuǎn)折的時(shí)間點(diǎn)可能出現(xiàn)在11月份美國(guó)大選以后，川普是否連任，后面中美關(guān)系可能都會(huì)趨向于緩和。對(duì)于整個(gè)地球來(lái)說(shuō)這會(huì)是一個(gè)重大的轉(zhuǎn)變。然后大家哈哈一笑，大央企鎖定的遠(yuǎn)期合同也可以慢慢釋放了，然后油脂一地雞毛。這都沒(méi)準(zhǔn)兒的事兒。

對(duì)于當(dāng)下的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，各種前面大家關(guān)注的利多都還存在，現(xiàn)貨市場(chǎng)看起來(lái)也還很硬。但是我總覺(jué)得，沒(méi)有什么新東西支撐行情往上繼續(xù)再突突一段兒。前期高點(diǎn)就在附近，是不是去摸一下或者再突破一下，區(qū)別不大。

就算有那么一段兒的話，也只是一個(gè)魚(yú)尾巴，吃不好要扎嘴的。

單邊價(jià)格、油粕比，YP，現(xiàn)在都在高位。油粕比最近跌了一段兒了，但還不夠低。

來(lái)源：對(duì)沖研投    作者：對(duì)沖研投