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玉門市恒翔油脂有限公司坐落于中國第一個石油基地――玉門,是生產(chǎn)各類真空油脂和特種潤滑脂的專業(yè)公司,集研究、開發(fā)、生產(chǎn)于一體的生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè),具有幾十年專業(yè)生產(chǎn)真空油脂和特種潤滑脂的生產(chǎn)經(jīng)驗。

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基本面支撐仍在 油脂油料市場整體先揚后抑

2020-10-20 18:01 來源: 作者:

上一周油脂油料市場整體先揚后抑,雖周初USDA及MPOB的兩份偏多月報基本奠定油脂中期偏強走勢的格局,但來自南美天氣改善及歐洲疫情告急引發(fā)的做多情緒謹慎仍令其后半周錄得跌幅。

2019/20年全球植物油脂市場經(jīng)歷了三件大事,一是棕櫚油減產(chǎn),二是新冠疫情,三是原油負價格。

2019/20年全球油脂產(chǎn)增只有約110萬噸(從其他機構(gòu)統(tǒng)計的口徑來看會有差異),比較確定的是這個產(chǎn)增幅度放在2000年以來都是非常少見的,主要就是棕櫚油減產(chǎn)、同時其他油脂產(chǎn)增不大導致的。即使消費遭受重創(chuàng),全球油脂結(jié)轉(zhuǎn)庫存還是出現(xiàn)了略降。

20/21年按照正常的天氣展望,棕櫚油產(chǎn)量要出現(xiàn)修復性增長。同時,消費也要出現(xiàn)修復性增長。那么2019/20年的減產(chǎn)是否又是重復2015/16年那樣挖個坑然后又填上了?筆者對這個事并不是那么堅定了。因為從馬來的數(shù)據(jù)來看,通過放緩面積增速和單產(chǎn)下降早已經(jīng)在進行之中了,已經(jīng)積蓄了很久的勢能,未來兩三年可能都難以改變。

目前從USDA和油世界的預(yù)測來看,20/21年全球棕櫚油產(chǎn)增恢復的力度都不夠達到趨勢線水平。印尼缺乏官方的面積和單產(chǎn)數(shù)據(jù),從USDA口徑來看,其面積增速已經(jīng)放緩,放緩的時間大約從2014/15年左右開始低于趨勢線。而印尼單產(chǎn)下降的趨勢雖沒有馬來明顯,但是從2018/19年之后開始也低于趨勢線水平。從這個角度來看,印尼的去產(chǎn)能也已經(jīng)在進行之中。

那么全球油脂產(chǎn)增放緩到什么程度可能會造成全球油脂供需結(jié)構(gòu)比較脆弱?分析認為這個水平就是產(chǎn)增已經(jīng)放緩到只能滿足植物油脂的食用需求增量。根據(jù)USDA口徑,2020/21年度全球植物油脂產(chǎn)增約是430萬噸,食用消費增量約375萬噸。產(chǎn)增可能受到天氣等不確定性因素難以達到,而消費增量可能會受到政策、宏觀經(jīng)濟狀態(tài)等因素影響上浮的概率更大。

油脂市場供需大格局正在發(fā)生改變,可能未來2年左右的時間內(nèi)油脂市場主脈絡(luò)會逐漸明晰。而這條主脈絡(luò)就是油脂的產(chǎn)增已經(jīng)放緩,當產(chǎn)增放緩到只能滿足全球油脂食用需求增量的時候,原先供大于求的大格局將逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楣┣笃胶饣蛘吖┎粦?yīng)求。

近期基本面情況:

1、USDA種植周報顯示,美豆最新收割率為61%,高于前一周的38%和五年均值42%,在季節(jié)性收獲壓力下,美豆價格承壓,豆油成本端的提振作用減弱。

2、產(chǎn)地出口方面,馬來西亞船運調(diào)查機構(gòu)ITS和AmSpec上周公布出口數(shù)據(jù)顯示,10月1-15日馬來棕櫚油出口量環(huán)比分別減少2.1%和2.5%,出口量較前10日顯著回落,拖累期價。

3、上周隨著假期結(jié)束,油廠開機率快速回升,全國主要油廠壓榨總量達到208.83萬噸(出粕164.98萬噸,出油39.68萬噸),較前一周的138.76萬噸增幅50.5%;開機率較前一周的39.95%回升至60.12%,據(jù)天下糧倉預(yù)測未來兩周將繼續(xù)回升,或在210萬噸以上的水平。供應(yīng)端對期價形成一定壓力。

4、國內(nèi)庫存方面,截止10月9日,豆油商業(yè)庫存總量134.4萬噸,較前一周增幅0.57%,較上月同期增幅5.58%,主要在于壓榨量回升,不過部分買家有逢低補庫意向,豆油上周成交良好;全國港口棕櫚油庫存34.8萬噸,較節(jié)前增幅15.58%,較上月同期增3.1%,但較去年同期降幅仍在35.88%。

伴隨歐洲疫情再度爆發(fā),原油需求端擔憂加劇,對油脂期價形成一定壓制,同時美豆因收割壓力短期缺乏進一步上沖動能,豆油成本端支撐轉(zhuǎn)弱,疊加棕櫚油產(chǎn)地出口出現(xiàn)降幅,利空因素或在短期內(nèi)仍對期價有一定壓制,不過目前油脂庫存低位的格局未改,基本面偏緊支撐仍在,油脂油料整體或以區(qū)間震蕩為主,不建議過分追空。

來源:金投網(wǎng)   作者:金投網(wǎng)